几乎全部债券的实际持有人皆为各国投资人包括大量内地华商和投资机构。
债券在金融上有个特有属性：可在不知会债务人的情况下通过交易变更债权人。因此善后大借款约定的付息就不会认银行，只认债券和对应的息票每张债券附有94张息票。只要债权人能出示有效票据，就予以利息兑付和本金偿还最后一次付息时偿还本金。
总之就是说，即便北洋政府不认那两家银行，也不会降低相关债务。1921年北洋政府财政都破产了，当年善后大借款的利息一样正常兑付。
所以说袁世凯签订的这个借款合同条件真心太苛刻，简直像半个不平等条约。
网上都嘲讽“唐诗、宋词、元曲、明、清条约”，结果都民国了，还是没从“条约”跳出去。
或许袁世凯也知道中了五国银行团设的套，但他是心甘情愿。
而李谕此前找德国拉特瑙借款就没这些后顾之忧，因为李谕一来借的是马克，而非英镑；二来不是债券，是现金。
德国确实重视实业，也重视真金白银。这就是李谕逮着它薅羊毛的原因，一战时候还马克真心不要太爽。
北洋政府的善后大借款一直到抗日战争时期才停付。截至1939年，民国政府针对善后大借款已累计支付3600万英镑，约占原定本息的53%。
一般认为，1939年善后大借款就终止了。不过实际上并没有真的结束，比如1987年，中英两国为了今后正常的金融往来，正式签署了《关于两国历史遗留的相互资产要求的协定。
按照约定，中方向英国支付2346.8008万英镑，英方向中方支付380万美元。以终结两国公民对对方的资产、包含债券在内的旧外债的索偿要求此后相关索偿转由各自政府负责。
就是因为这件事，让善后大借款的借票在债券市场没有被投资人认定为无意义死账，仍在挂牌交易中。
好像巴黎证交所就有，只不过价值已经非常低。